2020年3月23日晚，清華經管EMBA雲上論道首期“解碼全球金融動蕩”線上開啟。本期對話邀請BETVLCTOR伟德官方网站金融系教授、BETVLCTOR伟德官方网站中國金融研究中心主任何平與清華經管EMBA江蘇校友會會長、中國證券業協會理事步國旬，國海證券副總裁、首席經濟學家陳洪斌兩位嘉賓，從“美股四次熔斷原因”、“全球金融危機是否已經到來”以及“各國債務危機是否會爆發”三方面深入剖析疫情下全球經濟與金融發展。三位金融專家用通俗的語言、精準的數據、充分的理論幫助大家了解全球金融走勢。

清華經管EMBA雲上論道：解碼全球金融動蕩

對話中，針對近期全球金融市場動蕩原因，步國旬表示，觸發因素是海外疫情超預期地蔓延，而沙特發動原油價格戰更進一步引發恐慌，這兩大黑天鵝引發海外市場的恐慌踩踏。這些外因隻是導火索，内因是美國股市“短期估值偏高+交易擁擠、杠杠産品+基本面下行”。陳洪斌認為，除疫情原因外，原油價格下跌重創了美國的原油企業，對美國的經濟增長和就業都造成影響。圍繞大家普遍關注的“這場金融動蕩是否會演變成金融危機？”這一問題，步國旬分析，從經濟危機的傳導機制來看，一般要經曆黑天鵝事件帶來情緒危機、資産下跌和抛售引發流動性沖擊、系統性金融機構遭遇擠兌或者破産引發金融危機，最後演變成實體經濟不能正常運轉形成經濟危機四個階段。當前處于流動性沖擊的階段，尚沒有發生全面的金融危機。陳洪斌表示，金融危機是否到來取決于兩個方面，一是美國政策是否能夠解決現在的問題，二是中國對疫情起到的至關重要的作用。何平表示，貨币政策主要是為體系内提供流動性，防止債務危機演變成金融危機，造成系統性的流動性缺失，以及金融機構的倒閉。控制債務危機的外部性，但是在疫情沖擊下，居民債務和企業債務，政府債務一定會出現問題的。

談到目前各國政府負債情形都不夠理想，歐美是否會發生居民的債務危機或者政府債務危機？步國旬表示，相比于居民債務危機，歐美更有可能發生政府或企業部門的債務危機。美國發生居民及政府債務危機的可能性要小于企業債務危機，但真正發生企業債務危機的可能性也需要觀察，目前風險主要還是集中在部分的中小企業。歐洲發生債務危機的概率要大于美國。陳洪斌認為，債務類資産會受到整個金融市場資産價格劇烈波動的影響，但當出現違約問題時，才有一定的時滞性。所以在危機中不一定會立即發現這種爆炸，還需要進一步觀察。何平表示，在疫情沖擊下，居民債務、企業債務、政府債務一定會出現問題。

現場直播情況

在互動環節，嘉賓們就海外疫情對中國經濟的影響、新基建投資對中國金融市場的影響、美國大規模量化寬松對中國貨币政策的影響等幾方面與參會同學及校友進行了交流探讨。

本場雲端對話論壇吸引了1500餘名學生和校友參加，活動結束後，參會同學和校友紛紛表示受益匪淺。清華經管EMBA19-A班鄭珣表示：“通過‘雲上論道’的課程活動，促進了校友之間的溝通，我們19A班針對課程主題建立學習小組，在群内研讨與課程相關的觀點，同時分享筆記資料，提高了學習效率。”清華經管EMBA19-A班張吉臣分享說：“老師們以專業的視角，缜密的思維，精煉闡述了石油價格及美股熔斷背後的邏輯，從而提示企業防範隐性的風險點，洞察新機遇，引發同學們的深度思考。”

“雲上論道”是清華經管EMBA教育中心通過網絡直播、在線互動、屏幕共享等多樣化教學模式，搭建的一個全民學習共享的線上平台，活動将聚焦疫情趨勢、全球經濟等領域的熱點話題，旨在全面賦能在校學生和校友。清華經管EMBA教育中心落實“兩手抓”措施，實現疫情防控和經濟發展兩不誤，疫情期間“停課不停學”，始終貫徹“培養産業領袖，塑造企業未來”的教育方針，讓知識落地！

供稿：EMBA教育中心

編輯：張曉雪

審核：趙燕