2018年12月25日，BETVLCTOR伟德官方网站弗裡曼講席教授、院長白重恩做客人文清華講壇，并發表“中國經濟何處破局”的主題演講。

白重恩在演講中盤點了2018年的經濟形勢，指出政府驅動投資的降速在方向上是正确的，否則會陷入低效投資的惡性循環。政府驅動投資降速的同時，希望民間投資能增速，但企業稅費負擔較高，不利于民間投資的增速。為了實現中國經濟高質量發展，需要采取一系列改革措施，其中養老保險降費和其他配套的社保改革，将是盤活棋局的重要措施。千餘名觀衆到場聆聽演講，同時衆多網友在場外觀看了在線直播。

白重恩發表主題演講

2018年中國經濟四大特點

在盤點2018年經濟形勢時，白重恩指出2018年政府主導的投資明顯減速，1-11月份，基礎設施投資同比增長3.7%，而2017年，基礎設施投資同比增長為19%。政府主導的投資減速，盡管短期内帶來一些陣痛，節奏也可商榷，但是長期來說方向是對的，可以促進經濟結構調整。

2018年，經濟面臨的另一問題是很多民營企業獲得資金非常困難。過去一些作為民營企業注資渠道的金融工具風險較大，現在為了防範風險加強了監管。短期來說，加強監管影響了民營經濟的增長，但是也是不得不做的，如果不加強監管，未來面臨的風險會更大。

第三個特點是稅費征收更規範。營改增使得稅收征管的力度改善，征管力度加重之後，企業會覺得稅負加重，發展受到影響。另外社保征繳方面也将出現改革，2019年年初社保的征繳部門将從人力資源和社會保障部門轉向稅收部門，稅收部門會有更強的手段來征繳，這也可能會使得企業覺得稅費負擔加重。

2018年中國經濟還經曆了國際貿易摩擦，國際環境的不确定性增大。這對經濟發展也不是非常有利。

政府主導的投資有其曆史原因

白重恩表示2018年政府主導的投資減速，有其曆史原因。

2008年全球金融危機爆發後，中國為了應對，進行了強有力的财政刺激，這為了保增長是非常必要的，但是也帶來了一系列的反應和後果，這種影響直到今天還存在。

2008年前後中國經濟的增長來源因此發生了變化。2008年前的29年，即1978年至2007年，中國GDP的年均增速為10.05%，其中由人力資本積累帶來的的年均增速為3.21%，全要素生産率帶來的年均增速為6.24%，而由資本産出比增加帶來的增長僅為0.62%。這段時間GDP的增長主要來自于人力資本的積累和全要素生産率的改善，是比較高效的增長。

2008年之後，GDP平均增速為8.2%,這也是一個不慢的速度，但是跟前面29年相比還是低了，更重要的是增長來源變化較大。2008年至2017年，由人力資本積累帶來的年均增速為1.04%，這其中重要的原因是人口結構發生改變，從2010年開始，我們的人口紅利逐漸消退，教育也因為起點較高而改善速度下降，所以人力資本積累對GDP貢獻随之下降。另一個是由全要素生産率帶來的年均增速下降到3.18%，效率改善所起的作用隻有以前的一半左右。而由資本産出比增加帶來的貢獻則在上升，前29年平均資本産出比增加帶來的年均增速是0.62%，但是2008年之後上升為3.94%。每生産一塊錢的GDP用的資本越來越多，資本積累的速度快于GDP增長的速度，短期會帶來一些增長，但是這樣的增長長期不可持續。其一，要維持這樣的增長，消費必然會被擠壓。對此白重恩表示“這不是我們所希望發生的事。因為我們希望老百姓從增長中有更強的獲得感，所以希望居民消費保持比較快速的增長。”其二，資本産出比快速增長會導緻效率改善速度減慢，這也是為什麼效率的改善對GDP的貢獻沒有前29年那麼大的原因。

白重恩指出，2008年以來經濟結構産生的這些變化不是非常有益，“我們希望效率進一步改善，對經濟增長能起到更大的作用”。

2008年的财政刺激，很重要的體現方式就是政府主導的各種投資，這種政府主導投資速度如果過快會抑制民間投資。“政府驅動的投資要占用資源，要使用勞動力，要使用資本，要使用土地。而這些資源被用了以後，民間投資要獲得這些資源就變得成本比較高，更加困難。所以民間投資就有可能受到壓抑。如果政府驅動的投資增長更快，民間驅動的投資更慢，而兩類投資的回報率不一樣。回報率比較低的投資增長快，回報率高的投資增長慢，就可能帶來總體效率的下降。”

随着中國經濟發展進入新常态，潛在的GDP增長速度已經下降了。此時地方政府如果為了保證較高經濟增長速度，作出不以效率和當地需求為出發點的決策，舉債建設新項目，忽視投資回報率，最終就會導緻政府債務高築。統計顯示，近年政府融資平台企業的投資回報率在持續下降。發行城投債的政府融資平台企業的平均資産回報率一直低于所有發債企業的平均資産回報率，而且逐年下降，在2016年低達1.5%，2017年前半年更低達1.3%。政府融資平台的低資産回報率和高債務意味着較大的風險隐患，它們的資産回報率在低水平上持續下降和債務持續增長的現象是不可持續的，也說明我國過去的投資結構不可持續。

白重恩發表主題演講

中國經濟急需高質量發展走出低效投資惡性循環

白重恩強調，中國經濟急需高質量發展，走出低效投資惡性循環。要擺脫低效投資的惡性循環，需要制定合适的經濟增長目标。他和其他研究者預測了2050年之前中國經濟的潛在增速，在2016-2020年間為6.36%，2021-2025年間為5.57%，2026-2030年間為4.86%，2031-2035年間為3.97%，2036-2040年間為3.28%，2041-2045年間為3.29%，2046-2050年間為2.85%。

而勞動生産率潛在增速也呈逐年下降的趨勢，将從2016年的6.12%下降至2050年的4.04%。勞動力增長率則将從2016年的0.24%逐漸下降至2050年的-1.19%，主要原因是15-64歲的适齡勞動人口占總人口比重自2011年開始持續下滑，并将持續下降至2050年。目前我國勞動力趨于短缺，其中适齡勞動人口中60歲以下的人員每年以幾百萬的速度在下降。人口老齡化帶來的勞動力短缺将成為未來經濟發展面臨的重大挑戰之一。

減少低效的政府投資增加高效的民間投資

白重恩指出要實現經濟增長潛力，需要減少由政府主導的低效投資，并通過降低企業成本等方式提升民間投資積極性，增加由市場主導的高效投資。

他指出目前中國企業的稅費負擔較高，對企業發展不利。目前，除增值稅之外的稅費占中國企業利潤的比例為68%，而印度為60.6%，德國為49%，日本為48.9%，美國為44%，全球平均為40.6%。其中社保繳費在中國企業利潤中的占比為48%，而德國這一比例為21%。如果扣除社保繳費的比例，中國企業其他稅費（不含增值稅）的負擔僅為20%，而德國反而有28%。可見造成中國企業稅費負擔高的，是社保繳費。相對于其他社保繳費，養老保險繳費率最高，其中企業繳費率占了20%，個人繳費率占了8%。2017年職工基本養老保險繳費總額是個人所得稅總額的2.8倍。這麼高的繳費率影響了居民的可支配收入，對促進消費不利。目前，中國的居民消費占GDP比重在37%左右，在G20其他國家中除沙特阿拉伯外，其餘的國家居民消費占GDP比重都超過50%。

中國經濟高質量發展需要養老保險降費

白重恩認為，中國經濟高質量發展需要養老保險降費。針對大家擔心降低繳費後，未來養老待遇是否也會降低的顧慮，降低養老保險繳費後，是否要延長退休年齡的疑問，以及曆史上遺留下來的養老問題，白重恩建議将曆史欠賬和制度設計分開考慮，用國有資産來解決曆史欠賬問題。并呼籲強化個人賬戶，同時對低收入參保人的個人賬戶繳費進行政府補貼，建立一個精算平衡的養老保險體系，并按精算平衡原則，給退休職工選擇退休年齡的空間。

通過降低養老保險繳費，可降低企業負擔，有利于鼓勵企業高效投資；同時可增加居民可支配收入，促進消費；未來設計合适的退休制度，有利于對沖人口紅利消失問題；完善養老保險制度，使養老保險财務可持續，讓晚退休的人不用擔心未來的養老待遇；發展養老保險第二、三支柱，推動資本市場的良性發展；而将國有資産劃撥社保，将有助于改善國企治理。

因此降低養老保險繳費，對中國經濟高質量發展而言，可謂是盤活棋局的重要舉措。

人民日報、人民網、中華網、中國網、新京報、北京電視台、千龍網、鳳凰财經、搜狐财經、界面新聞等媒體的記者到現場進行了報道。CIBN高清影視、CIBN文化中國、網易新聞、鳳凰網、騰訊視頻、搜狐千帆直播、新浪财經、今日頭條等網絡平台對活動進行了在線同步直播。（文章來源：人文清華講壇微信公衆号編輯：張曉雪審核：時曼琳）

人文清華講壇

“人文清華”講壇是BETVLCTOR伟德官方网站發起的大型思想傳播活動，推動建設更創新、更國際、更人文的清華新百年。講壇定期邀請優秀人文學者，在标志性建築新清華學堂發表公衆演講，闡述其經典學說、獨特思考和重大發現。

講壇于2016年1月10日在新清華學堂正式開啟以來，已舉辦19場演講，此前文學家格非、國學家陳來、社會學家李強、倫理學家萬俊人、曆史學家彭林、思想史家汪晖、國際關系專家閻學通、國家高端智庫國情專家胡鞍鋼、心理學家彭凱平、經濟學家李稻葵、法學家崔建遠、教育家謝維和、中國工業設計之父柳冠中、著名影視評論家尹鴻、公共管理專家薛瀾、科學史家吳國盛、文字學家黃德寬等知名清華人文學者，和74屆雨果獎“最佳短中篇”小說獲獎作家清華校友郝景芳都曾來到講壇分享灼見，與聽衆交流。