2017年1月15日，由清華經管學院中國創業研究中心新三闆實驗室主辦的“2017清華新三闆高峰論壇”在深圳舉行。清華經管學院中國創業研究中心主任、學院黨委書記高建教授發布了《2016年度新三闆研究報告》。該報告針對新三闆企業的成長力、并購力、流動性和融資等方面做了深入分析。

會上還同步發布了2016年度新三闆企業成長力和并購力榜單。被評為成長力十強的企業有朋萬科技、愛玩網絡、盛夏星空、雲暢遊戲、維科電池、悅然心動、卓易科技、華圖教育、新智視訊和貝特瑞。被評為并購力十強的企業有九鼎集團、和君商學、信中利、中科招商、ST亞錦、英雄互娛、波智高遠、春茂股份、掌縱文化和歐美城。論壇還邀請了新三闆挂牌公司、投資領域的嘉賓演講和圓桌對話。

此次活動由清華經管學院中國創業研究中心新三闆實驗室、上海證券報社和清控資産管理集團共同主辦，清華經管學院EMBA深圳校友會、清華經管創業者加速器、安信證券股份有限公司共同承辦。（供稿：清華經管創業者加速器責編：李霓）

附：《2016年度新三闆研究報告》主要發現

1、有成長力的公司約占1/4。

2014至2016年收入持續增長且盈利的企業有2418家。這些有成長力的企業，在2016前三季收入增長率平均為80%，而同期創業闆的收入增長率平均值為30%。

成長力包含技術創新、市場地位、财務成長和價值創造四個方面。有成長力的企業中，59%的企業擁有發明專利（包含發明公布階段的專利），46%的企業擁有軟件著作權。有成長力的企業研發投入占收入比例平均為7%。有成長力的企業銷售毛利率平均為39%。

有成長力的企業平均提供的工作崗位為322個，員工人數前100名企業平均提供2802個工作崗位。有成長力企業中總收入前100名的年收入均超過7億元人民币，具有重要的社會價值和市場地位。有成長力企業中，超過100家的淨資産收益率年均增長率超過6倍。收入增長最快的前100家有成長力企業的營業收入增長率年均超過2.5倍。

有成長力企業的投入資本回報率平均為17%。投入資本回報率最高的前100家有成長力企業平均為76%。有成長力企業的人均利潤為11萬元，體現了很強的價值創造能力。

2、跨市場和市場内并購并存，以産業相關并購為主。

（1）新三闆已經成為重要的上市公司并購标的池。2014至2016年，上市公司對新三闆企業的年度并購意向從55宗增長到137宗，總意向達成的年度并購交易額從96.6億增長到575.26億。而2016年成功達成的上市公司收購新三闆公司并購交易實現了50宗且總并購交易額達到221.2億元；（2）以新三闆公司的殼價值為目的，通過增發和協議轉讓老股成為兩種基本的獲得實際控制權的方式。通過增發變更實際控制人的案例2016年相比2015年增長68%。（3）四家新三闆企業跨市場并購完成對上市公司控制權的并購。九鼎集團、和君商學、信中利和中科招商的跨市場并購案例為其他公司提供了借鑒。（4）66%的新三闆企業并購以産業相關并購為主。2014至2016年分别為34宗、310宗和948宗。

3、新三闆企業的流動性存在巨大差異。

2016年60%的新三闆企業為0成交。前28%的企業占了新三闆總成交量的99.9%；這28%的企業中，前20%的企業又占了總成交量的80%。新三闆成交量為創業闆的3.6%，成交額為創業闆的0.8%，年均換手率為創業闆的0.9%。從行業來看，新三闆挂牌企業中，倉儲行業是房地産行業流動性的58倍；1600多家做市轉讓企業的流動性是協議轉讓企業的10倍；900多家創新層企業又是其餘企業的7倍多。

從地域看，西藏、廣西、貴州、甘肅等西部省份企業的平均流動性分列前1-4名；但在106個科技園區中，有95個科技園區企業的平均流動性要低于非園區企業的均值。而做市商中，中金公司、東吳證券、中信建投的做市企業流動性最好；同時，做市商數量、股東數量也與企業流動性高度正相關。在财務指标方面，營業收入、淨利潤、淨資産都與流動性有較強的相關性。

4、新三闆的融資情況活躍。

其中在2016年共實現定向增發3025次，是全部A股企業增發次數（811次）的4倍左右；新三闆股權質押融資3243次，與創業闆（3386次）基本持平。定向增發單次融資的數額是創業闆和中小闆的5%。新三闆定向增發主要以制造業和信息傳輸、軟件和信息技術兩個行業為主，平均45.3%的挂牌企業實現定向增發。東部經濟發達地區挂牌企業數量和增發企業數量要好于其他地區，前四個地區，北京、廣東、江蘇、上海加起來占全國挂牌企業的51%，增發企業的53%。

5、新三闆定向增發與企業規模有關。

微型企業增發占比42%，小型企業41%，中型企業54%，大型企業61%；新興和現代服務行業企業，更容易實現定向增發。戰略新興行業增發比率為51%，現代服務業增發比例為49%，比較而言，傳統制造業為43%。創新層企業定向增發比率95%，遠高于非創新層企業40%。新三闆定向增發融資主要目的以補充流動資金（64%），項目融資（13%），研發、員工激勵等（16%），做市庫存（6%）和收購資産（5%）為主。