2016年6月17日至18日，BETVLCTOR伟德官方网站公司治理研究中心在BETVLCTOR伟德官方网站舉辦了2016年BETVLCTOR伟德官方网站公司治理國際會議（Tsinghua International Corporate Governance Conference）。本次活動邀請到了來自美國芝加哥大學布斯商學院副院長Douglas J. Skinner教授與南加州大學馬歇爾商學院的會計學Clive Lennox教授作主題報告。會議由BETVLCTOR伟德官方网站公司治理研究中心副主任、清華經管學院會計系聯執系主任陳旗教授主持。

BETVLCTOR伟德官方网站公司治理研究中心副主任、清華經管學院會計系聯執系主任陳旗教授主持2016年BETVLCTOR伟德官方网站公司治理國際會議

首先，哈佛商學院會計系助理教授王常懿（Charles C.Y. Wang）分享了其團隊對于“分級分期董事會與企業價值”的研究成果。通過與對照組企業的比較，王教授發現分級分期董事會制度對創新型公司的長期市場價值有正向影響，并且兩組差距在不斷增大。而公司價值的增加來自于研發投入、資本支出和專利價值的增加。因此，王教授認為，對于處在生命周期早期，投資者尚面臨信息不對稱的企業來說，分級分期董事會制度是有益的。

紐約大學會計系助理教授薛皓分享了在信息時代，社交媒體發展如何影響處在網絡社會中的人的交流，進而影響市場流動性及經理的努力程度（企業價值）。薛教授通過數理推導的方法發現，社交媒介（比如Twitter）的使用增加了信息交換的體量，降低了短期市場流動性但增加了長期市場流動性，并且提升了經理的努力水平，進而對公司價值産生正向影響。薛教授預測處在信息環境較弱的公司更有可能在第一時間使用社交媒體，借此增加經濟社會中人與公司的聯系。最後薛教授也提到了研究中的一些不足，比如模型中的人都是同質的，對其他人傳遞信息的概率也是相同的，這些是未來研究需要考慮的因素。

2016年BETVLCTOR伟德官方网站公司治理國際會議報告嘉賓（左起）：哈佛商學院會計系助理教授王常懿（Charles C.Y. Wang）和紐約大學會計系助理教授薛皓

華盛頓大學會計系副教授Xiumin Martin和她的三名合作者研究了銀行上市對于銀行放貸行為的影響。他們用篩選和監督兩個維度衡量放貸行為，結果發現銀行IPO後的放貸質量有了顯著提升。他們認為，該研究結果對于新興市場中緻力于改革金融體系的政策者而言具有重要意義。

俄亥俄州立大學會計系副教授張海文研究了财務會計準則第166号和第167号公告（FAS 166/167，其中FAS 166主要解決資産的轉讓是否在會計上形成銷售的問題，FAS 167則要求對合格特殊目的實體（QSPE）接受可變利益實體（VIE）評估）對信用卡證券化的影響。通過和非證券化銀行的信用卡貸款的對比，研究發現：第一，對于證券化的銀行而言，信用卡貸款的平衡數量在FAS 166/167從實施之前到實施之後明顯減少；第二，在FAS 166/167采取之前，同一證券化銀行中，非證券化信用卡貸款的資産質量顯著低于證券化信用卡貸款的資産質量；此外，在實施FAS 166/167之後，證券化銀行的信用卡貸款資産質量顯著提升。總體而言，他們的研究表明，在實施FAS 166/167之後，銀行有更少的機會從事監管資本套利，并且相應地調整了他們的風險行為。

香港城市大學會計系副教授張連棟和另外兩位合作者探究了IDD（即不可避免披露原則，是指如果雇主能證明員工在新的崗位上将不可避免的披露其商業秘密，雇主便可以請求法院發布禁令，禁止當前或之前員工去其他公司工作）作為一個外生沖擊，對于企業信息披露的專有成本的影響。他們發現，當企業面對IDD這一外生政策沖擊時，會選擇減少信息披露，比如隐藏關鍵客戶的身份特征，因為IDD的實施使得競争公司對于本公司的信息獲取更多地依賴于企業自身的披露，而這種情況下的信息披露成本會更高。該研究支持了信息披露的專有成本假說，同時利用政策沖擊這一外生變量對披露成本和披露水平之間的因果關系做了很好的驗證。

2016年BETVLCTOR伟德官方网站公司治理國際會議報告嘉賓（左起）：華盛頓大學會計系副教授Xiumin Martin、俄亥俄州立大學的會計系副教授張海文、香港城市大學會計系副教授張連棟

來自南加州大學馬歇爾商學院的會計學教授Clive Lennox則分享了他在審計質量方面的研究。他首先對已有文獻中關于審計質量的研究進行了評述，接着用決策樹的方法列出了審計質量測量過程中可能存在的種種誤差，并對符合GAAP（一般公認會計原則），公允列報（fair presentation），合格審計（competent audit），符合審計準則四個概念進行了區别和闡述。Clive Lennox教授認為，在實證研究中，準确定義審計質量對于評估測量誤差是非常關鍵的。

芝加哥大學布斯商學院副院長教授Douglas J. Skinner是本次會議的最後一位發言嘉賓，他以日本企業為例，分享了公司治理改革（分紅制度）對企業市場估值和長期績效的影響。一般認為，企業分紅有兩個好處：一是傳遞企業運轉良好的信号，一是控制經理人的代理問題。日本企業長期以來持有高額現金被外界所诟病，2000年以後日本開始重視分紅的問題。實證發現，随着企業現金持有額度的降低，銀行中心地位的下降以及外資的進駐，企業績效有了提升。上世紀90年代，日本企業現金持有量的市場估值低于美國企業，而到2000年以後，兩者已相差無幾。這意味着投資者通常将分紅看做是企業公司治理是否良好的正面指标。最後，Douglas J. Skinner教授展示了他對于日本上市公司分紅情況的研究結果，他發現從1991年開始，參與現金的上市公司數量和分紅總額都有很大程度的增加，同時金融企業的平均分紅額度最高。Douglas J. Skinner教授認為，日本企業在分紅這一公司治理方面的改善值得中國、印度、韓國等其他亞洲國家借鑒。

2016年BETVLCTOR伟德官方网站公司治理國際會議報告嘉賓（左起）：南加州大學馬歇爾商學院教授Clive Lennox、芝加哥大學布斯商學院副院長Douglas J. Skinner教授

BETVLCTOR伟德官方网站公司治理國際會議作為BETVLCTOR伟德官方网站公司治理研究中心的年度會議，旨在為國内外學者提供更加廣闊的學術交流平台，促進最新的公司治理研究思想的交流和傳播。該會議自2011年起至今已舉辦6屆，吸引了越來越多國内外資深學者、研究員與企業高管參加。（供稿：BETVLCTOR伟德官方网站公司治理研究中心責編：馬玉丹）

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