2015年11月25日，中金公司投資銀行部董事總經理、兼并收購組負責人王子龍（經1995）做客清華經管學院“清華會計高端論壇”，并帶來主題為“并購中的财務分析與估值”的演講。論壇由學院會計專業碩士項目主任羅玫教授主持。

清華經管學院副院長徐心教授首先緻辭。徐心教授感謝王子龍長期為學院專業會計碩士（Master of Professional Accounting，簡稱MPAcc）學生的職業發展和人生道路選擇提供幫助，并授予王子龍“2015年度MPAcc項目最受歡迎資深實踐導師”的稱号。

清華經管學院副院長徐心教授在清華會計高端論壇上緻辭

在演講中，王子龍從三個方面解析了“并購中的财務分析與估值”：一是并購主要過程；二是并購中的财務分析；三是并購中的估值運用。在并購過程方面，王子龍介紹了并購交易類型，主要包括兼并、收購、私人配售、全面要約、部分要約、股票互換、發行股份購買資産、業務剝離等。并購交易的驅動因素是為了釋放價值，具體包括一體化或多元化、擴大規模降成本、财務重組、創始人或财務投資者退出等。之後，王子龍重點介紹了收購方的典型并購過程：依次為目标篩選、交易執行與後期整合。其中，交易執行過程又可分為計劃、諒解備忘錄（合作框架）、全面盡調及交割四個步驟。他認為，财務人員對并購的貢獻包括：參與戰略讨論和标的選擇、分析标的财務狀況、測算協同效應、估值分析、測算收購對于自身的影響、測算還本付息計劃、籌措資金、交割财務安排、收購後财務管理等。

王子龍（經1995）在清華會計高端論壇作主旨演講

随後，王子龍介紹了有關并購中的财務分析運用。結合自身豐富的實踐經驗，王子龍認為應該主要關注以下财務指标：回報率、現金流、資本結構、每股收益的增厚或攤薄等。在回報分析中，他詳細介紹了杜邦分析法的應用，并區别了股本内部回報率和項目内部回報率、淨資産收益率和投入資本金回報率的區别與聯系。他說，現金流分析主要目标是分析現金周轉周期、利息保障倍數等。而資本結構主要是關注被并購方的各項負債情況，從各個不同短長期負債項目的比率等進行全面的分析。

清華會計高端論壇

關于并購中的估值運用問題，王子龍提醒同學要注意區分企業價值最大化和股東價值最大化的聯系與區别。他還介紹了常用的估值方法，如現金流貼現法、可比公司法及可比交易法等。他指出，這兩類方法已經得到廣泛接受，投資銀行和機構投資者通常都使用這兩種方法用于常規估值和私募估值。在股權融資估值時，可比公司法和現金流貼現法通常結合使用。現金流貼現法為估值提供基礎價值，而可比公司法則可以對現金流貼現法的結論加以驗證。

王子龍校友與其指導的學生合影

最後，王子龍結中合自己多年的工作經驗詳細解答了同學們提出的有關并購時機、經濟時事、行業發展等問題。論壇結束後，王子龍作為清華經管學院會計專業碩士項目的“資深實踐導師”，與其指導的幾名會計碩士合影留念。（供稿：會計專業碩士項目責編：羅玫）

關于“清華會計高端論壇”

“清華會計高端論壇”由BETVLCTOR伟德官方网站定期舉辦，結合會計系羅玫教授開設的“會計實踐專題”課程，邀請與會計專業就職相關的商業領域傑出人士舉辦講座，與同學們近距離地分享他們的工作經曆和人生感悟。論壇旨在使會計專業學生深刻理解會計相關知識在各商業領域中的實踐應用，并深入了解會計專業職業發展的方向和道路，為學生的職業選擇和發展提供實際有效的幫助。