2013年3月30日，新加坡淡馬錫控股公司中國區投資總監、清華經管學院1994級會計系校友羅奕出席清華會計高端論壇，做了題為“财務分析是個好裁判——同業巨頭的競争力比較”的講座。論壇由清華經管會計專業碩士項目學術主任羅玫教授主持。

羅奕任職于新加坡淡馬錫控股公司，并擔任清華經管學院會計專業碩士資深校友導師。淡馬錫控股公司以商業公司的機制運作和管理新加坡政府的資金，目前旗下管理的資産規模已達到1600億美元，大部分為自有資金，這一點與其它世界一流私募股權投資（PE）主要依賴有限合夥人提供資金的模式有很大的不同；此外，在加入淡馬錫以前，他曾在中國國際金融有限公司投資銀行部工作過近十年，有豐富的債券承銷、股權承銷與并購實際經驗。他坦言，投行經驗對之後的私募股權投資有非常大的幫助。

羅奕就最近私募股權的市場情況做了簡介。特别是2011年以來，由于中國經濟發展速度回調與歐債危機等原因，國内大市震蕩明顯，并出現了IPO堰塞湖，使得A股市場走勢不是太好，因此人民币私募股權投資有一定的困難。相反，最近海外結構的私募股權投資做得比較好，且有明顯的政策性。從這個角度看，羅奕提醒立志于私募股權投資的同學要全面掌握各種技巧，不能隻掌握純程序性與純法律性知識。

羅奕與學生互動

随後，羅奕首先從行業、業務、财務與資産不确定性四個維度向大家簡要概述了他的投資分析框架。在大家對他的投資分析框架有了一定的輪廓後，羅奕又詳細講解了每個分析維度要考慮的因素，并通過實際案例加以詳細分析。在行業維度，羅奕認為需要考慮市場供求、政策、技術等因素，并特别強調在分析當前的中國企業時一定要有國際視野，因為現在的中國企業承接大量的國外訂單，所以有來自國内國外的兩種需求。在業務維度，羅奕認為最主要的是分析一個企業的非财務因素，很大程度上就是企業的商業模式，也就是說企業的謀生之道它是如何賺錢。在财務維度，雖然分析的指标會有很多比如資産負債狀況、現金流量情況，但是羅奕的視角是看企業的策略有沒有在财務報表上體現出來。第四個維度是資産的不确定性，羅奕認為這個維度主要是尋找企業的黑天鵝盡量避免踩到企業的地雷，比如企業會存在的但并沒有在報表中披露出來的或有負債。羅奕認為即使按照上面的分析框架已經較好地完成了對一個企業的分析，距離作出投資決策還有大量的工作。這些工作可以從三個方面深化，即構建價值評估模型、完成對企業有吸引力的定價與選擇好的時間點。最後，羅奕從IT服務外包業、肉食加工業和水泥行業中各選了兩家典型企業，為大家詳細地講述了如何利用上面的分析框架進行投資決策，并通過财務數據分析出不同企業的優劣勢。

論壇持續了三個多小時，羅奕深入淺出的演講激發了同學們的熱情，現場的老師和同學就講座涉及到的各種問題進行了交流互動。

羅奕（右）與被指導的會計專業碩士同學合影

【背景介紹】

清華會計高端論壇由BETVLCTOR伟德官方网站定期舉辦，結合會計系羅玫教授開設的“會計實踐專題”課程，定期邀請會計實踐領域資深人士前來講座，與同學們近距離分享他們的實踐經驗，旨在讓會計專業學生深刻理解會計相關知識在各商業領域中的實踐應用，并深入了解會計專業職業發展的方向和道路，為學生的職業選擇和發展提供實際有效的幫助。（供稿碩士項目辦公室編輯溝通辦）