2012年12月13日，上海期貨交易所首席金融工程師張惠岩做客清華經管學院，在“清華金融行業導師論壇”上發表了題為“中國的金融衍生品創新與應用”的演講。他認為，國内對沖基金時代終于到來，未來十年都會是對沖基金迅速發展的一個時期。清華經管學院副院長郦金梁為其頒發了導師證書。

郦金梁副院長為張惠岩工程師頒發導師聘書

張惠岩

張惠岩通過介紹大宗商品和宏觀經濟的關系，認為大宗商品最重要的功能是抵抗通貨膨脹，是很好的市場配置工具。他給出的三張研究圖表顯示，大宗商品與債券呈負相關，與股票的相關性也較低，但與通脹呈正相關。在通脹更高的情況下，大宗商品對抗通脹的作用越強。黃金、白銀或其他大宗商品，還會是最主要的對抗通脹的工具。同時，他預計将來期貨投資者會越來越多的進入市場。

張惠岩還介紹了包括利率互換、違約互換、期權、互換期權等金融衍生品的最新發展。他以野村證券2007年購買冰島最大商業銀行債券、但最終此銀行被國有化的事件為例，指出了衍生品交易中會經常遇到交易對手的風險。但他同時認為，即使存在着一定的風險，衍生品自身卻不是有毒資産，金融工具的誕生都是為了服務于市場需求，交易會産生交易風險，衍生品恰恰可以回避和管理風險。

在上海期貨交易所，目前交易銅、鋁、鉛等10多個品種，未來則計劃增加原油、期權、有色指數、碳排放等新的品種。上期所在期貨市場的宏觀及交易方面的研究則包括，市場流動性指數/流動性報告、高頻交易/算法交易、交易者行為研究、國際大宗商品市場研究等。“金融創新是我們這個行業賴以發展的基礎。”張惠岩說。

談到衍生品投資和對沖基金，張惠岩以索羅斯用5倍杠杆做空100億美元的英鎊為例，解釋衍生品的複雜性及其可能得到的超額收益。“所以，金融衍生品行業需要真正的金融人才，在‘火車撞過來’的時候做一些金融對沖，進行保值套利。”他介紹道，在美國6800隻開放式共同基金中，衍生品參與率達到27%，包括股票基金、債券基金、杠杆和反向ETF等，發揮了管理市場風險、流動性、以及做空和增加風險倉口等作用。“國内對沖基金時代也終于到來，未來十年，都會是對沖基金迅速發展的一個時期。”張惠岩說。

張惠岩以自己當年在美國求學、并從華盛頓遷往紐約工作的親身經曆為例，鼓勵同學們在求學的過程中要注重個人的積累，包括知識、心理素質，要注重準備的力量。“每開始一項新工作之前要做足準備，這樣成功的機會會更大一些。”張惠岩說。

在現場交流環節，張惠岩與同學們就中國的影子銀行、做市商制度、港交所收購LME等問題進行了更多的讨論。（供稿金融碩士項目辦公室編輯溝通辦）

嘉賓介紹：

張惠岩是上海期貨交易所首席金融工程專家，參與新産品研發設計，開展全球大宗商品市場的研究，推動期貨産品和交易的國際化，及組建上海期貨與衍生品研究院等。獲美國約翰霍普金斯大學經濟學博士，複旦大學經濟學碩士，山東大學管理科學學士。曾任野村證券紐約副總裁，第一資本銀行高級經理，E-Trade全球資産管理高級經理，國際貨币基金組織顧問/經濟學家，以及上海社會科學院部門經濟所助理研究員。是美國特許金融分析師（CFA），也是美國非官方經濟俱樂部，紐約經濟俱樂部的成員（Economic Club of New York）。