BETVLCTOR伟德官方网站經濟系鞠建東教授日前在《中國社會科學報》發表分析文章《人民币彙率升值無法減少經常項目順差》，認為美國參議院近日通過了2011年彙率監管提案，從一個側面反映出中國的經濟政策，包括核心的彙率政策，難免會受到國際社會的政治壓力。中國不能在外界政治壓力之下改變自己的經濟政策，必須從中國經濟的實際出發。否則，從長遠來看，不僅對中國，而且對美國、對世界都是有害的。

鞠建東在文中提到，美國國會和IMF（國際貨币基金組織）往往用經常項目順差來判斷人民币彙率是不是要升值，不時提出人民币彙率存在根本性錯位之說。所謂彙率根本性錯位其假設前提是，一個國家的貿易長期看來是需要平衡的，不能永遠借别國的錢，也不能永遠借錢給人家。這在長期來講是對的。但是在中短期，由于資本回報率在不同國家有所不同，所以資本會在國家之間流動。在國際收支平衡表上，在資本項目下的資本淨流出，反映在貿易賬戶上，就是經常項目順差。所以在中短期，資本的淨流動，或貿易的不平衡是正常現象。

IMF的算法是，如果一國經常項目順差，它就會假設，若該國彙率升值，出口會下降，進口會上升，從而經常項目順差會降下來，然後算出來該國彙率需要升值多少。IMF的這種判斷“彙率錯位”的方法，即使在IMF内部，也有很多争論。從理論上講，用經常項目順差來判斷彙率是否需要升值太“局部均衡”了。彙率和經常項目順差都是内生變量，都由經濟體系中其他因素決定，兩者既可以向同一方向變動，也可以向相反方向變動。

在一個靜态模型裡面，貿易永遠是平衡的。假設一個國家隻生存一天，沒有明天，那麼這個國家一定會把所有出口收入用來進口，出口總是等于進口。無論進出口的相對價格怎麼變化，無論彙率怎麼變化，都不能影響貿易順差（或逆差），因為貿易順差總是等于零。所以在靜态下，彙率的變化和貿易平衡沒有任何關系。要想理解貿易不平衡，必須在動态模型裡，必須看資本的流動。

中國為什麼出現了經常項目順差？核心問題是，中國為什麼借錢給美國，或中國的資本為什麼外流，而買了很多美國國債？這就需要讨論經濟的實體結構。中國是發展中國家，資本稀缺，資本為什麼會流出去？近十年來，學術界的研究主要集中于兩點。一是發展中國家的金融系統不發達，金融中介的成本太高，這使得這些國家雖然資金短缺，但淨投資回報率很低，金融系統之間的差距，使得發展中國家相當多的資本會流出去。二是中國作為發展中國家，産業結構與發達國家不同。中國入世後，整個經濟非常快地向出口行業傾斜。中國的出口行業基本上是勞動密集型行業，對資本的需求相對較少。這樣，資本就流向國外。

因此鞠建東認為，中國資本外流是經常項目順差的核心， 要想貿易平衡，需要解決國内項目淨投資回報率比較低的問題，需要調整産業結構。鞠建東分析，人民币名義彙率從2005年的8.25左右到現在的6.5以下，漲了30%多，但我們的貿易順差在不斷增加，從中可以看出，人民币彙率升值與否，與中國經常項目順差的大小不一定有聯系。鞠建東認為，目前人民币對美元彙率在6與7之間已經在合理的均衡空間。 有人認為，人民币升值後，經常項目順差就會變得較小，鞠建東認為不一定如此。就貿易品而言，舉個例子，比如一件襯衫在美國賣10美元，在國内賣65元人民币。假設中國不能操縱世界價格，意味着不管彙率怎麼調，中國不能動這10美元的價格；假如人民币彙率升值到了5，那麼國内價格變成50元人民币。也就是說，如果人民币升值，出口産品的價格以人民币計價就會下降。

非貿易品價格變化沒這麼快。比如，餐飲業的價格就不會很快發生較大變化。這就導緻，人民币彙率升值後，中國整個産業結構會向非貿易品傾斜。通常可以假設，非貿易品是勞動密集型行業生産，貿易品由資本密集型行業制造。伴随人民币升值而導緻的産業結構調整，其結果就是有效投資需求不足，使得資本進一步外流。比如，從6.5元人民币兌1美元，升值為5.0元人民币兌1美元。這會導緻更多生産資料進入非貿易部門，而非貿易部門是勞動密集型的，進而使整個經濟結構變得更加勞動密集型。這意味着，對資本的需求不足，必然導緻資本外流，反映到經常項目，就是順差進一步擴大。從這個意義上講，鞠建東認為彙率升值不僅不能減少經常項目順差，反而使經常項目順差更大。

2001年中國入世後，外貿盈餘大幅上漲，至2007年，經常項目順差達GDP的10%左右。這個階段外貿迅速增大的順差，可以看做是經濟體對入世的一個過度反應，之後會慢慢回到正常。最近這幾年，尤其是2008年之後，我們看到，中國的經常項目順差在逐步下降。其内在的機理是，當經濟中出現一個沖擊時，整個經濟往往會有過度反應，然後逐漸會回歸常态。現實中确實可以看到，目前經濟在回調，不斷向正常狀态逼近，這個時候沒有必要去調整彙率。

從現在情況看，人民币實際彙率不斷上漲，因為勞動工資不斷上漲，名義彙率在6和7之間，已經在一個基本均衡的範圍。如果拿貿易順差的理由逼人民币升值，并沒有理論的支持，很有可能增加對經濟的扭曲。

鞠建東說，入世十年，中國的貿易結構發生很大變化。十年前，中國最主要的出口品是勞動密集型産品，或者說中國生産的是美國不具備比較優勢的産品，中國需要的也是美國具備比較優勢的産品。十年之後，中國的生産率不斷提高，中國本身需要産業結構調整，必然要增加生産一些技術密集型産品，比如生産大飛機等更高科技的産品。此時就和美國的強項形成競争了，有了競争，自然就難免有貿易摩擦，但是貿易摩擦可以在WTO的框架下解決。貿易競争會帶來産品結構的調整，進而引起貿易結構的不斷調整，這是正常現象，并不代表兩個國家之間需要從自由貿易向後退。 鞠建東認為美國參議院2011年彙率監管提案中所提到的如果人民币不升值，就打貿易戰的說法隻是一種政治姿态。因為貿易戰對兩國經濟，對世界經濟都是有害的。假設兩國政府都是理性的政府，那麼對雙方都有害的事情是不會發生的，而且借債國提出要懲罰債主國是一種很有趣的說法。（供稿 溝通辦）

鞠建東簡介：

BETVLCTOR伟德官方网站經管學院經濟系教授，國際經濟研究中心主任。1982年獲南京大學數學系學士學位，1987年獲BETVLCTOR伟德官方网站經濟學碩士學位，1995年獲美國賓州州立大學經濟學博士學位。主要講授課程：高級國際貿易。

主要研究領域為國際貿易、國際金融、産業組織。在American Economic Review、Journal of International Economics、American Economic Journal等國際一流學術雜志上發表論文多篇。

自1995年至今擔任美國俄克拉荷馬大學（University of Oklahoma）經濟系助理教授、副教授（終身聘任）、教授，2007年至2009年擔任國際貨币基金組織研究部客座研究員，兼任世界銀行顧問。